珠海拿出1000亿：用两年多财政收入，去救那个没有退路的“长子”

珠海要为华发调动上千亿元资源，最关心的是，这么大一家国企，怎么走到了需要全力救助的地步？珠海当然有出手的理由，可上千亿元绝非小数目。 华发背后有债权人、有合作企业，还有许多买了房子的普通家庭。救到什么程度，钱从哪里来，每一笔都得算清楚。 华发与珠海的关系，要从1980年讲起。那一年，珠海设立经济特区，华发集团也开始起步。四十多年过去，这家企业逐渐从房地产开发进入商业经营、城市建设、金融投资等领域。 珠海不少重要项目都有它参与，说华发是珠海国企的“长子”，确实有历史依据。更深一层的联系在股权上。珠海市国资委是华发集团的控股股东，持股比例达到93.48％。这让华发与珠海的发展长期联系在一起。 华发经营顺利，城市可以获得相应收益；华发遇到麻烦，本地金融机构、工程承包商和其他企业也可能受到波及。这么一家大型国企，为什么会缺钱？我们得从房地产行业的变化说起。 过去，房子销售顺畅，企业可以不断收回资金，再投入新的开发项目。近几年市场调整，部分房产成交放慢，土地和项目占用了大量资金。以前能够顺利运转的经营方式，如今承受着沉重压力。 2025年，华发集团全年亏损约168.6亿元。到了2026年9月底，集团资产仍有7229.64亿元，负债占资产的比例已经达到75.36％。这个规模放在全国也相当可观。 可企业的资产总额再大，也不能直接拿来偿债。能不能及时收到现金，才是眼前最急的事情。 华发有不少资产与楼市紧密相关。评级机构披露，到今年9月底，集团存货加上投资性房地产，占全部资产的比例已经超过45％。其中一些项目需要慢慢销售，有些还涉及抵押安排。市场需求不足，交易就会拖延。 账面价值与能立即拿到的钱，中间存在不小的差距。债务又不能无限期等待。 公开财务数据显示，9月底华发集团持有货币资金约521.75亿元，短期借款与一年内到期的非流动负债合计约1540亿元。两边相差将近千亿。 当然，企业还可以继续销售资产、争取银行融资，但如此大的短期资金压力，已经足够令人担忧。 盈利情况也没能迅速好转。今年头九个月，华发集团取得营业收入1026.93亿元，同比减少21.31％，利润总额亏损77.24亿元。同期经营活动产生的现金净流出15亿元。这意味着企业日常经营没能带来足够的净现金，债务周转只能更多依靠其他渠道。 看看旗下上市公司华发股份，情况同样严峻。今年前三季度，它的营业收入为341.11亿元，比上年同期下降34.08％，归母净亏损64.37亿元。 房地产项目利润减少，部分资产还需要计提减值。对于这样一家曾经依靠地产发展壮大的企业，转变经营方式已经十分迫切。 11月4日，联合资信作出一项重要决定：华发集团及相关债券的AAA信用等级暂时维持，同时进入负面观察状态。也就是说，评级机构仍然考虑了外部支持，但对偿债能力的担忧明显增加。 华发近期完成了部分债券的本息兑付，后面的还款任务仍然不轻。面对这样的局面，珠海开始集中调配资源。 11月4日，珠海国资方面公开了支持安排：此前已经落实超过400亿元，下一阶段还计划统筹接近700亿元。算下来，整个方案接近1100亿元。 一个地方愿意为一家市属企业调动如此庞大的资源，足见问题受到高度重视。有人把这笔钱称作珠海两年半的财政收入。这个说法需要算得更准确些。 2025年，珠海全市一般公共预算收入为494.1亿元。1000亿元约相当于两年收入，接近1100亿元则是两年多。把它称作两年半属于粗略形容，实际规模已经足够惊人。 还要分清一个问题。 珠海拿出千亿级支持方案，并不等于从财政账户直接支付这么多现金。珠海去年一般公共预算支出达到668.64亿元，日常公共服务也需要持续投入。因此，盘活国企资产、协调融资、依法收储土地，成为分担压力的重要办法。 今年9月，珠海国资体系出现了两项较大的股权转让。格力集团受让华发持有的海投公司96.28％股权，对价约45.27亿元；另一项涉及免税公司23％股权，对价约31.72亿元。 华发可以借此回收资金，格力集团则承担起相关资产后续经营的责任。10月，华发又安排转让铧创投控的部分股权，交易涉及格力集团以及珠海交控，金额约45.70亿元。 把这三笔交易放在一起计算，约定对价合计达到122.69亿元。不过，签署协议不等于资金已经到账，后续还要完成相关审批、资产交割和价款支付。只有交易真正落地，华发才能把这些资产变成可以使用的现金。 对华发而言，这能够缓解资金压力。对接手企业而言，同样需要考虑收购价格、融资成本和未来经营收益。还有一块土地，很能说明华发眼下的困难。 2020年6月，华发旗下企业花约1.925亿元，在大万山岛取得一宗酒店用途土地。按照当时的规划，相关项目拟投入的建设资金不少于8.4亿元。 可旅游开发项目需要长期投入，土地一直没能按照原先设想形成相应收益。这块地的处置并不顺利。2025年2月，它